令世上最激进货币政策惨败

时间:2010-12-5 17:23:32  作者:admin   来源:未知  查看:  评论:0
内容摘要:
在日本经济高歌猛进的80年代,柴田广美(Hiromi Shibata)曾豪掷一整月薪水买了件羊绒大衣,穿过几次后便束之高阁。而今,她女儿对疯狂购物的理解,就是到静冈市母亲的衣橱里去淘货。 生活在东京的26岁的柴田奈奈子(Nanako Shibata)说:我衣柜里约三分之一
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     在日本经济高歌猛进的80年代,柴田广美(Hiromi Shibata)曾豪掷一整月薪水买了件羊绒大衣,穿过几次后便束之高阁。而今,她女儿对疯狂购物的理解,就是到静冈市母亲的衣橱里去“淘货”。
 
  生活在东京的26岁的柴田奈奈子(Nanako Shibata)说:“我衣柜里约三分之一的衣服都是妈妈当年穿过的。”为节省东京到静冈180公里旅程的路费,她选择坐大巴,而不是曾象征日本崛起的子弹头高速列车。
 
  世界其他国家似乎正在美国的带领下奋力走出经济低迷期的阴影,那些国家的央行一度依赖低利率甚至负利率以及刺激措施来推动发展,阻止物价下滑。现在美联储已采取了加息行动,欧央行也在考虑削弱刺激力度。
 
  然而,尽管勇往直前地进行了长期超低利率实验,日本却依然束手无策。房地产泡沫破裂后,日本经济陷入了长达四分之一世纪的萎靡不振,在这种环境下成长起来的新生代显得缩手缩脚,因为他们目之所及的只有经济不景气、工资增长停滞和通货紧缩。
 
  通缩将一直持续的观念深植于日本人心中,似乎成了货币政策无法克服的挑战。对行进在类似道路上的其他国家来说,这是个值得警惕的教训。
 
  汇丰亚洲经济联席主管Frederic Neumann说:“即使用比较激进的政策也很难改变人们的通缩心态。我认为日本人将继续活在对通缩的恐惧当中,而且这种阴影会延续很多年。”
 
   日本央行推行超低利率背后的考量是,低利率可重启通胀,进而可以刺激消费者和企业进入消费模式。但日本人总一成不变地认为通缩的情况将继续,不管央行把利率压得多低,消费者和企业在花钱方面都十分克制。有证据表明,超低利率起到了事与愿违的效果,因为惊慌失措的消费者一直在未雨绸缪地存钱,而不是花钱。
 
  日本央行的经济刺激行动已开展了近四年,其中包括印钞数万亿日元,调低利率至负水平等,力度之大或许堪称全球之最。日本央行行长黑田东彦2013年4月推出的令人震惊的刺激措施曾一度推动经济和物价反弹,但终以失败告终。日本去年重新陷入通缩。前不久,通胀率有所回升,徘徊在近零位置。
 
  去年11月,黑田东彦推迟了实现2%通胀率的时间表,几乎相当于承认自己江郎才尽。去年他在一系列讲话中指出,根深蒂固的“通缩心态”扼杀了工资或物价上涨的希望,限制了负利率等货币政策的影响力。黑田东彦拒绝通过发言人置评。 
 
  近几个月来,日本通胀率略高于零,经济学家将其归功于特朗普当选美国总统、美元升值和油价上涨等不属于日本经济基本面的因素。几乎没人认为日本踏上了增长强劲和物价回升的复苏之路。
 
  通缩之所以对经济不利,在于它对经济增长有破坏作用。企业盈利变少,因而减少投资、下调工资并停止招聘。在经济不确定的背景下,民众不再花钱消费,而这将进一步加重物价的螺旋式下行趋势。
 
 
  在这个央行措施花样百出的时代,没有哪个国家像日本这样做到了极致。日本央行1999年率先将基准利率降至近零水平。几乎10年后,欧洲、英国和美国才为了应对2008年的经济危机出此下策。2001年,日本给金融系统注入大量现金以刺激通胀和经济增长,而此举便是后来西方国家亦步亦趋的“量化宽松”。